Естонія зіткнулася з новим економічним шоком

Photo: FOCKE STRANGMANN

Економіка Естонії страждає від наслідків війни. Швидке зростання цін підриває купівельну спроможність населення, послаблення зовнішнього попиту обмежує зростання експорту, а компанії відкладають інвестиції через зниження почуття впевненості. Тим не менш, економічне зростання Естонії продовжиться цього і наступного року. За оцінками Swedbank, нинішній економічний шок скоротить зростання в Естонії на 2 відсоткові пункти цього року і на 1,2 відсоткові пункти наступного року в порівнянні з січневим прогнозом. Тому наш новий прогноз передбачає зростання економіки Естонії на 1,5% цього року та на 2% наступного.

Сильне зростання ВВП Естонії минулого року підняло орієнтир на цей рік до високого рівня. Війна в Україні негативно впливає на економіку Естонії, однак постпандемічне відновлення та скромна частка експорту до Росії та України запобігнуть уповільненню темпів зростання економіки Естонії в річному обчисленні. Крім того, економічне зростання підтримується завдяки більш активному використанню фондів ЄС та збільшенню урядових витрат в Естонії. Проте ВВП може скорочуватися на щоквартальній основі. Зниження почуття впевненості відкладає великі інвестиційні проекти, а зниження купівельної спроможності уповільнює зростання споживання.

Торгівля з Росією зменшується, і товари перенаправляються на інші ринки

Зовнішній попит цього року ослабне, але зростання у країнах наших основних торгових партнерів продовжиться. Естонські компанії, швидше за все, припинять або поступово згорнуть більшу частину свого експорту до Росії і поступово переорієнтують його на інші ринки. Проте конкуренція за пошук нових ринків зростатиме. На Росію та Україну припадає відносно невелика частка естонського експорту. Однак ми набагато більше залежимо від імпорту окремих товарів з Росії, який має пропорційно більший вплив на естонську економіку. Період адаптації для заміщення багатьох цих товарів з інших країн може зайняти деякий час. Перебої в імпорті мінеральних масел і палива, продуктів з деревини, добрив і металів або призупинення імпорту цих товарів також негативно вплинуть на економіку Естонії в цілому, але найсильніше вдарять по будівельній, лісовій, транспортній та сільськогосподарській галузях.

Ціни цього року зростуть на 10%

Цього року інфляція споживчих цін прискориться і набуде ширшого характеру. Окрім зростання цін на паливо та підвищення тарифів на комунальні послуги, основним фактором інфляції цього року стане зростання цін на продукти харчування. Зважаючи на очікуване уповільнення зростання цін на енергоносії та інші сировинні товари, а також високий рівень порівняльної бази цього року, ми прогнозуємо уповільнення інфляції до 4,5% наступного року – приблизно до минулорічних темпів.

Купівельна спроможність впаде цього року, але люди мають резерви, щоб з цим впоратися

Погіршення економічної ситуації стримує зростання зайнятості. Число безробітних зростає, але відносно незначне. Дефіцит робочої сили залишається високим. Біженці з України допомагають дещо послабити дефіцит робочої сили у деяких секторах економіки, але зростання заробітної плати залишається швидким. На додаток до напруженості на ринку праці, зростання заробітної плати стимулюється швидкою інфляцією та зрослими ціновими очікуваннями населення.

У той же час, цього року компаніям все важче підтримувати вищі вимоги до заробітної плати з огляду на зростання виробничих витрат та зниження попиту. Згідно з прогнозом Swedbank, зарплати зростуть на 6,5% цього року та на 6% наступного. Однак реальна заробітна плата буде знижуватися, оскільки зростання номінальної заробітної плати залишається значно нижчим від інфляції. Швидке зростання приватних заощаджень у роки пандемії та гроші, вилучені з другого пенсійного ступеня, приховують потенційний попит та забезпечують багатьом людям буфер проти можливого погіршення їхнього фінансового стану.

Війна в Україні завдасть збитків світовій економіці

Війна в Україні впливає на світову економіку різними каналами. Зростання цін на енергоносії та сировину прискорює і так високу інфляцію і стримує економічне зростання. Оскільки реальна купівельна спроможність домогосподарств знижується, приватне споживання зростає повільніше, ніж ми прогнозували раніше. У міру зростання невизначеності підприємства відкладають інвестиції. Проблеми з постачанням виробничих ресурсів сильніше б'ють по обробній промисловості, але вони також впливають на зростання економіки загалом. Крім того, під загрозою знаходяться світові постачання низки продовольчих товарів, оскільки Росія та Україна є великими експортерами зернових та добрив. Ще до вторгнення Росії в Україну світові ціни на харчі досягли рекордно високого рівня.

Центральні банки швидко згортають купівлю активів та почали підвищувати відсоткові ставки. Федеральна резервна система США підвищила відсоткові ставки у березні і, як очікується, зробить це ще шість разів цього року та двічі на початку наступного року. Очікується, що Європейський центральний банк восени цього року двічі підвищить ставки за депозитними операціями, довівши їх до нуля до кінця року. Оскільки очікується, що швидкі темпи зростання цін сповільняться, а зростання єврозони залишається нестійким, ми не бачимо причин, через які центральний банк має продовжувати підвищувати процентні ставки наступного року.

Цілий ряд факторів сприяють економічному зростанню

По-перше, багато країн досі оговтуються від наслідків пандемії. Найбільший потенціал зростання мають послуги, які більшою мірою захищені від поточних проблем у світовій економіці. По-друге, збільшення державних витрат має стимулювати зростання. Зниження глобальних обмежень на поїздки має підтримати туристичний сектор та сектор побутових послуг. Велика кількість біженців сприятиме зростанню приватного та громадського споживання у європейських країнах, але ціною погіршення стану державних фінансів. Тому на цей рік ми прогнозуємо помірне зростання у світі, зокрема в єврозоні.

Економічне зростання в Європі сповільнюється, але економіка Росії відкотиться назад на 16 років

Swedbank прогнозує зростання економіки єврозони на 2,6% цього року та на 2,7% наступного. Порівняно з прогнозом, опублікованим у січні, ми скоротили на 1,3 відсоткові пункти (п.п.) прогноз на цей рік, але залишили без змін прогноз на наступний рік. Хоча експорт країн Балтії до Росії та України невеликий, війна в Україні та санкції проти Росії мають значний вплив. Однак цей шок не призведе до скорочення економіки цього року на річній основі, і ми очікуємо, що зростання у країнах Балтії становитиме близько 1,5%. Щодо Росії, то за прогнозами, її ВВП скоротиться цього року на 14%, що призведе до зниження ВВП до рівня 2006 року в постійних цінах. Наступного року ми очікуємо, що економіка Росії скоротиться на 4%.

Тому ми не очікуємо падіння приватного споживання у річному обчисленні цього року, але його зростання буде повільнішим, ніж ми передбачали у попередньому прогнозі.